Diversification is the ultimate tool for avoiding complete investment losses. But how exactly do investors find the right assets to diversify into? And does diversifying come with any unintended consequences? Finally – is there such a thing as diversifying too much?
„Niemals alle Eier in einen Korb legen“
Unfortunate economic events have different impacts on different asset types. Which means that the investor who spreads their CHF 100,000 across multiple asset types exposes themselves to less risk than if they were to choose one alone.
Diversifikation ist also für die meisten Anleger wichtig. Doch wie genau findet man Anlagen, die:
- Behave differently to an existing investment?
- Are likely to deliver a return?
Identifizierung von Vermögenswerten, die sich anders verhalten
Wenn das Ziel die Risikominderung ist, haben Anleger wenig davon, in einen Vermögenswert zu investieren, der sich ähnlich verhält wie eine bestehende Anlage:
Die Diversifizierung beginnt also mit dem Verständnis der Überschneidungen zwischen den Anlagen.
The overlap can be calculated quantitively by finding the correlation. But calculating correlation is both complex, and it can’t be relied on as a sole indicator asset behaviour. That’s because a correlation figure is calculated for a particular moment in time, and may not be relevant for long.
Das bedeutet, dass sich Anleger nicht allein auf die Korrelation verlassen sollten, sondern sich gründlich über die Art der potenziellen Vermögenswerte informieren und ihre eigenen Schlussfolgerungen ziehen müssen. Zum Beispiel:
Meine Recherchen haben ergeben, dass sich Gold im Falle einer Rezession wahrscheinlich anders verhalten wird als meine Aktien, aber dennoch eine akzeptable Rendite abwirft.
Diversifizierung ist mit einem Kompromiss verbunden
Diversification has a strong effect on the range of return one can expect. It narrows it.
Overdiversification has another catch. Many authors suggest that we humans struggle with keeping many topics in mind at the same time. Investors are prone to this, and while there are tools for making it easier, they are expensive and often reserved for institutions.
Wenn man zum Beispiel ein einziges Wertpapier aus dem S&P 500auswählt und es fünf Jahre lang zwischen 2013 und 2018 hält, kann die annualisierte Rendite zwischen -36 % und +51 % liegen.
Hätten man 100 Wertpapiere ausgewählt, hätte sie zwischen -10 % und +27 % gelegen.
Durch Diversifizierung verringert man zwar die Gefahr, sein Geld durch schlechte Anlagen zu verlieren, aber auch die Chance, ein Vermögen zu verdienen. Aussergewöhnliche Gewinne aus leistungsstarken Anlagen werden mit geringeren Gewinnen oder Verlusten aus anderen Anlagen gemischt.)
Das optimale Mass an Diversität finden
Eine zu geringe Diversifizierung eines Portfolios ist ebenso gefährlich wie eine zu grosse.
Ein Portfolio, das aus zu vielen klein gewichteten Anlagen besteht, macht einen Anleger überempfindlich gegenüber der Leistung der einzelnen Anlagen. Es ist leicht, sowohl auf gute als auch auf schlechte Leistungen übermässig zu reagieren, selbst wenn die Anlagen in einem Portfolio mit 1-2 % relativ unbedeutend gewichtet sind.
Die Überdiversifizierung hat noch einen weiteren Haken. Viele Autoren weisen darauf hin, dass es uns Menschen schwerfällt, viele Themen gleichzeitig im Auge zu behalten. Investoren neigen dazu, und obwohl es Hilfsmittel gibt, die dies erleichtern, sind sie teuer und oft nur Institutionen vorbehalten.
Um es anders zu sehen, betrachten wir Folgendes:
Stellen wir uns vor, wir dirigieren zwei Knabenchöre. Der erste hat zwei Jungen, der zweite 80. Wie viel schwieriger wird es sein, die Quelle falscher Noten im zweiten Szenario zu finden?
Before you diversify: a checklist
Um die richtigen Vermögenswerte für ein Portfolio zu finden, sollte man die folgenden Kriterien berücksichtigen:
- Which assets behave differently to those I already have, and are still likely to generate a return?
- How much narrowing of my returns am I willing to accept to reduce my risk exposure?
- What is the limit I will set to avoid overwhelming myself with too many investment types?
