Diversification is the ultimate tool for avoiding complete investment losses. But how exactly do investors find the right assets to diversify into? And does diversifying come with any unintended consequences? Finally – is there such a thing as diversifying too much?
« Ne mettez jamais tous vos œufs dans le même panier ».
Unfortunate economic events have different impacts on different asset types. Which means that the investor who spreads their CHF 100,000 across multiple asset types exposes themselves to less risk than if they were to choose one alone.
La diversification est donc importante pour la plupart des investisseurs. Mais quel est le processus exact pour trouver des actifs qui :
- Behave differently to an existing investment?
- Are likely to deliver a return?
Identifier les actifs qui se comportent différemment
Lorsque l’objectif est de réduire le risque, les investisseurs ont peu à gagner en investissant dans un actif qui se comporte de manière similaire à un autre :
Pour appréhender la diversification, il faut d’abord chercher à comprendre à quel point deux actifs se ressemblent ou diffèrent.
The overlap can be calculated quantitively by finding the correlation. But calculating correlation is both complex, and it can’t be relied on as a sole indicator asset behaviour. That’s because a correlation figure is calculated for a particular moment in time, and may not be relevant for long.
Cela signifie que plutôt que de se fier à la seule corrélation, il appartient aux investisseurs de faire des recherches approfondies sur la nature des actifs qu’ils souhaitent inclure dans leur portefeuille et de tirer leurs propres conclusions. Par exemple :
Mes recherches montrent que l’or est susceptible de se comporter différemment de mes actions en cas de récession, tout en offrant un rendement acceptable.
La diversification s’accompagne d’un compromis
Diversification has a strong effect on the range of return one can expect. It narrows it.
Overdiversification has another catch. Many authors suggest that we humans struggle with keeping many topics in mind at the same time. Investors are prone to this, and while there are tools for making it easier, they are expensive and often reserved for institutions.
Par exemple, si vous avez choisi un titre du S&P 500 et que vous l’avez conservé pendant cinq ans entre 2016 et 2021, votre rendement annualisé peut avoir été compris entre -36 % et +51 %.
Si vous aviez choisi 100 titres, il aurait été de -10 % à +27 %.
Si la diversification vous offre des chances réduites de perdre votre argent dans de mauvais investissements, elle réduit vos chances de faire fortune. Les bénéfices exceptionnels tirés de vos actifs les plus performants seront mélangés à des bénéfices ou des pertes plus faibles provenant d’autres actifs.
Trouver la diversification optimale
Tout comme l’absence de diversité dans un portefeuille est dangereuse, une trop grande diversité l’est aussi.
Un portefeuille composé d’un trop grand nombre d’investissements à faible pondération rend l’investisseur hypersensible à la performance de chacun d’entre eux. Il devient facile de réagir de manière excessive aux bonnes et aux mauvaises performances, même lorsque les actifs ont des pondérations relativement insignifiantes de 1 à 2 % dans un portefeuille.
La sur-diversification présente un autre inconvénient. De nombreuxauteurs suggèrent que nous, les humains, avons du mal à garder plusieurs sujets à l’esprit en même temps. Les investisseurs y sont enclins, et s’il existe des outils pour faciliter cette tâche, ils sont coûteux et souvent réservés aux institutions.
Pour voir cela d’une autre manière, considérez ceci :
Imaginez que vous dirigez deux chorales de garçons. Le premier a deux garçons, le second en a 80. Dans quelle mesure sera-t-il plus difficile de trouver la source des fausses notes dans le second scénario ?
Before you diversify: a checklist
Pour identifier les bons actifs pour votre portefeuille, tenez compte des critères suivants :
- Which assets behave differently to those I already have, and are still likely to generate a return?
- How much narrowing of my returns am I willing to accept to reduce my risk exposure?
- What is the limit I will set to avoid overwhelming myself with too many investment types?
