Das Gehirn ist ein faszinierendes Organ. Vor allem, wenn es um die Welt der Investitionen geht. Was geht in Ihrem Kopf vor, wenn Sie das Auf und Ab des Marktes erleben? Wie wirkt sich das auf Ihre Gefühle aus? Und noch wichtiger: Was können Sie dagegen tun?
Lange Zeit haben Ökonomen Investoren als rationale Menschen betrachtet, die zu leidenschaftslosen und optimalen Investitionsentscheidungen fähig sind. Erst in der zweiten Hälfte des 20. Jahrhunderts begannen einige Forscher, die menschliche Fähigkeit, durchgängig rational zu sein, wirklich in Frage zu stellen, insbesondere beim Investieren. Dies führte zur Entstehung eines sehr produktiven Forschungsgebiets: der Verhaltensökonomie. Mehrere Hundert Artikel und einige Nobelpreise später würde es niemand mehr wagen, in Frage zu stellen, dass Emotionen und Psychologie eine Schlüsselrolle bei den Entscheidungen eines Anlegers spielen. Doch welche Emotionen kommen ins Spiel? Jüngste Fortschritte auf dem Gebiet der Neurowissenschaften* haben faszinierende Hinweise geliefert. Begeben wir uns auf eine Tour durch Ihr Investorengehirn, um zu verstehen, wie Emotionen funktionieren und wie wir mit ihnen umgehen können.
The point is not to try and suppress emotions…but more to acknowledge when they kick in…
Jede Ähnlichkeit mit tatsächlichen Personen oder Ereignissen ist rein zufällig. Oder auch nicht.
Let’s use a fictional story to set the scene.
Imagine yourself enjoying a cup of hot coffee with one of your best friends. This friend is never short of good ideas and always seems to be on top of everything happening in the world. At some point, your friend asks, “Have you heard about this new company? They’re about to launch a new, revolutionary product. And I know the manager. Believe me, it will make a killing and the stock will fly. I already bought 1,000 shares and made 200% on my investment. And it’s only the beginning. You should invest too!” This got you thinking. On your way back home, you nervously browse the web for more information about this mysterious company. Your body and mind are fully absorbed in this quest. Once you arrive home, you jump on your trading account to buy some shares too. Pushing the buy button procures you an indescribable cocktail of emotions. How intense investing can be! The day after, a bit anxious, you check your account only to see that the stock has gone up 10%! What a great feeling. And the cherry on the cake? The investments in your portfolio are also up. Today is going to be your day and you are eagerly looking forward to tonight’s dinner to share your success story with your circle of friends.
A few months later, a series of negative news reports hit the markets; most stock markets are down, and the trends seem like they are here to stay. Your investments are down too and some of your financial gems are suffering to the point that you are considering selling everything. Luckily the stock of this biotech start-up you really like is still up 24%. You have an appointment this afternoon with an advisor to discuss insurance policies, but you are really not in a mood for that. The economic situation could worsen, and you wonder if it is really a good time to invest more. Surely, the situation will be better tomorrow, you just need a good night’s sleep. But tomorrow brings more bad news. The biotech start-up you have in your portfolio is down 50%. Their vaccine submission was rejected by the health authorities. That’s enough. You’re done with investing.
Drei vertraute alte Freunde
Obwohl diese Geschichten leicht übertrieben sind, zeichnen sie doch ein klares Bild von der Art der Emotionen, die wir beim Investieren durchleben. Schauen wir nun unter die Schädeldecke, um zu sehen, was im Inneren unseres Gehirns passiert.
Vergnügen
Wenn wir mit Gewinnen oder der Aussicht auf Gewinne konfrontiert werden, wie die aus unserer ersten Geschichte, finden in unserem Gehirn komplexe Interaktionen statt, die zu sehr angenehmen Emotionen führen. Neuere Forschungen bringen dies mit der Aktivierung unseres Belohnungssystems in Verbindung, dem gleichen System, das aktiviert wird, wenn wir unser Lieblingsdessert sehen oder uns auf sexuelle Aktivitäten einlassen. An diesem Belohnungssystem sind mehrere Teile unseres Gehirns und ein bestimmter Neurotransmitter namens Dopamin beteiligt. Es ist die Freisetzung des Letzteren, die das Gefühl der Habgier erklären könnte, das wir erleben, wenn wir sehen, dass unsere Investitionen gut abschneiden. Wir sind also physiologisch dazu veranlagt, beim Investieren Freude zu empfinden. Wenn wir jedoch eine Reihe von Gewinnen erleben, spielt unser Belohnungssystem verrückt. Wir neigen dann ähnlich wie bei einer Sucht dazu, mehr Risiken einzugehen, um wieder dieses Gefühl zu spüren.
Furcht
Investieren ist mit Risiken verbunden. Und für wie rational wir uns auch halten: Wenn diese Risiken zum Vorschein kommen, löst das eine Angstreaktion aus. Ein bestimmter Teil unseres Gehirns, die Amygdala, kommt ins Spiel. Angst ist ein machtvoller Mechanismus, der uns helfen kann, in gefährlichen Situationen zu handeln. Sie beeinträchtigt auch stark unser Denkvermögen und verleitet uns manchmal zu falschen finanziellen Entscheidungen, wie z. B. zum voreiligen Verkauf unserer Investitionen oder zur Überschätzung von Risiken, die uns betreffen.
Zu guter Letzt: Kummer
Ich habe mich lange gefragt, warum das Erleben von finanziellen Verlusten so unangenehm ist. Auch hier findet sich die Antwort teilweise in unserem Gehirn, in einem Teil, der vordere Inselrinde genannt wird. Im Grunde löst ein finanzieller Verlust ein ähnliches Gefühl von Kummer oder Abscheu aus, das wir erleben, wenn wir etwas auf dem Teller sehen, das wir nicht mögen. Und eine Reihe von Verlusten kann uns dazu veranlassen, das Investieren für eine Weile aufzugeben, nur um dieses unangenehme Gefühl zu vermeiden. Hinzu kommt der soziale Druck. Die Angst, fragenden Freunden den Zustand schlecht laufender Anlagen zu offenbaren, löst bei vielen grosse Ängste aus.
Den Mittelweg finden
Now that we have an idea of the emotions at play and their impact on our investment decisions, let us see how we can deal with them. The point is not to try and suppress emotions – they play a key role in human cognition – but more to acknowledge when they kick in and avoid states of stress and anxiety that can have long-term impact.
The first thing you can do is to work on your emotions directly. It is no surprise that some of the greatest investors practice yoga, for example. It is well worth the time and effort it takes to develop techniques and explore outlets that can help us keep a cool head in trying moments.
The second thing is to embed safeguards in your investment decision-making process. You could:
- Enter the market gradually or only on your own terms, test your investment hypothesis, calibrate your bets adequately or simply accept to pass on investment opportunities (don’t worry, the markets will provide you with many more), enabling you to avoid being carried away by the “greed rush”.
- Stick to facts and focus on the long term to help fight off the negative consequences of fear, such as selling too quickly or falling in paralysis.
- Diversify your portfolio, have clear rules for when to sell, not take losses personally and sometimes accept to be less involved. This can help you avoid the sensation of pain or disgust.
It takes time to get used to your own emotions but ultimately building a successful investing process is as much a matter of knowledge as it is a matter of self-control. And the good news is that with a little focus and patience, we can cultivate both.
* Sources:
- Adaptive Markets, Lo, Chapter 3. Princeton University Press
- Functional Imaging of Neural Responses to Expectancy and Experience of Monetary Gains and Losses
- The Neural Basis of Economic Decision-Making in the Ultimatum Game
- Addiction by Design: Machine Gambling in Las Vegas
- What neuroeconomics does really mean?
